开云体育豆粕：周期无声，趋势有痕 —— 豆粕多空拉锯

发布日期：2026-05-06 18:55 点击次数：101

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　　地面期货谈判院

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：颠簸好意思豆播撒超预期但存在天气升水风险，中永恒有飞腾后劲。短期仍受供应宽松压制，料继续区间颠簸为主。

　　现货基差：偏空供应转宽松，现货和远月基差承压。节前备货利好提货，区域分化加大。

　　南好意思大豆：偏空巴西丰产且插足出口旺季；阿根廷插足收割期，产量相对雄厚。

　　好意思国大豆：中性旧作出口疲软但国内压榨需求郁勃，新作播撒超前。或受厄尔尼诺影响。

　　入口采购：中性以近月巴西豆为主，5月-9月到港量大。

　　大豆到港库存：中性5月后到港放量，大豆将冉冉累库，供应宽松。

　　豆粕破钞库存：中性刚需雄厚，库存周度着落，同比略好。

　　宏不雅层面：中性中好意思相干、汇率、地缘政事（动力阛阓）、战术等。

　　豆粕资金快进快出

　　上周豆粕：空头资金入场的积极性远高于多头，全体呈现空头资金小幅净流入的态势。M09上周成交量639万手，占比逾越80%，成交量居高不下，抓仓基本雄厚。09日均成交超127万手，活跃度拔擢，泄漏大王人资金被厄尔尼诺、地缘突破这些题材眩惑入场博弈。同期资金快进快出特征彰着，更多是短期炒作。

　　抓仓结构：刻下国内豆粕供应宽松，产业套保需求郁勃，大王人套保资金通过套利形式入场，对消了部分投契资金的多头动能。多头套利抓仓占比基本王人在65%以上。中粮期货四肢产业空头代表，借价钱飞腾抓续加仓套保。多头主若是投契资金，博弈远月天气和地缘题材。这一轮飞腾等于典型的“题材拉涨→产业套保→多头离场→价钱回落”的节拍，主力资金快进快出的特征很是彰着。

　　Wind，地面期货谈判院

　　01、巴西升贴水走强

　　巴西大豆收割插足收尾

　　大豆收割程度：截止4月25日，世界获利大豆92.1%（总产预估1.77亿吨，获利约有1.56亿吨），周度增多4个百分点；上年同期收割94.8%（约有1.586亿吨）；五年均值92.1%。

　　南部PR收割完成98.6%，SC收割完成73.4%，最南部RS收割62.8%。

　　巴西大豆出口主导内行买卖

　　巴西出口强劲：4月预估出口1500-1600万吨，迄今已发运1262万吨，巴西出口处于岑岭，主导内行大豆买卖。

　　巴西对华出口：4月预估对华排船1100万吨傍边，迄今已发运约933万吨。

　　中国买船：上周中国完成38船CFR采购，国内油厂积极采购近月巴西豆。现在5月采购完成约99%，6月完成采购74%（1150万吨），7月采购完成45%（1050万吨），8月完成23%（850万吨）。8月底前中国仍需采购1600-1700万吨。

　　农户卖粮程度：上周卖货约350万吨（旧作占80-85%），略高于前周的335万吨。产量约1.8亿吨，农民销售程度52.5%，其中MT卖货程度为70%。

　　雷亚尔增值：好意思元/雷亚尔最新报价5傍边，接近22、23年同期水平。

　　外洋海运脚

　　南好意思到中国大连：4月27日，阿根廷到中国运脚53.66好意思元/吨，周度+1.9好意思元。巴西帕拉纳瓜港报价55.81好意思元/吨，周度+0.22好意思元，较3月高点58.44低廉2.63好意思元。

　　好意思国到中国：好意思湾55.14好意思元，周度+1.73好意思元；好意思西31.74好意思元，周度雄厚抓平。

　　IMEA，地面期货谈判院

　　阿根廷大豆插足收割

　　大豆丰充割：贬抑4月22日，阿根廷大豆收割10.2%，前周6.4%，近期降雨延误收割。阿根廷大豆产量预估相对雄厚，在4850-4900万吨傍边。

　　大豆出口：3月出口0.7万吨，4月迄今0.41万吨，1月迄今累计出口约7.4万吨。跟着收割运转，5月出口将不断增多，进一步增多了内行大豆的供应。

　　02、厄尔尼诺或利多好意思豆单产

　　好意思国累计降雨

　　中西部中枢莳植带4月迄今累计降雨：呈现彰着的 “东西分化” 步地

　　1．东部（爱荷华东部、伊利诺伊、印第安纳、俄亥俄州）：降水很是充沛，颜料以蓝、紫为主，累计降水量普遍在5-16英寸（约127-406毫米）。部分地区以至逾越16英寸，泥土水分已显贵过饱和。

　　2．西部（内布拉斯加、堪萨斯、爱荷华西部、南达科他）：降水偏少，播撒功课条目尚可，但泥土水分不足，出苗率和苗期滋长可能受扼制，AG真人国际厅中国官网后续需依赖降雨补充。

　　南部产区降水呈 “中间多、两头少” 的区分：得克萨斯州东部至路易斯安那州一线出现强降水带，累计降水量普遍逾越5英寸（约127毫米），部分地区达到8-12英寸，泥土过湿风险较高。密西西比州部分区域降水偏少，存在局部旱情隐患。

　　好意思国泥土墒情

　　刻下好意思国大豆主产区墒情呈现 **“北湿南旱（妥当厄尔尼诺春季典型特征）、东西南朔极分化”** 的顶点步地，短期播撒程度受阻、中期干旱风险上升，永恒墒情冉冉改善。

　　短期瞻望：以前一周北部过湿景况无彰着改善，中西部偏干、东部/南部干旱的步地延续，部分南部区域干旱距平进一步扩大至- 160mm。

　　中期预估（贬抑5月底）：5 月底墒情步地回转，东部/南部干旱成为主要矛盾，苗期滋长受限将鼓吹单产下调预期，天气溢价有望延续。阛阓矜恤点从 “播撒延长” 转向 “单产风险”。

　　USDA，地面期货谈判院

　　4–6 月防守ENSO 中性概率 80%

　　Nino 3.4 区距平≥+0.5℃且抓续3个月，即为厄尔尼诺事件。刻下为+ 0.2℃，处于中性偏暖、厄尔尼诺起步阶段。

　　刻下景况：拉尼娜已末端，赤谈太平洋现在处于ENSO 中性景况（既非厄尔尼诺也非拉尼娜）。

　　以前旅途：2026年4–6月防守ENSO中性概率80%。2026年5–7月：厄尔尼诺运转酿成概率61%。2026年下半年–年底：厄尔尼诺抓续并可能增强，至少防守到2026年底。强度教导：不抹杀发展为强厄尔尼诺（Nino-3.4 ≥+2.0℃），概率约1/4，取决于夏令赤谈西风格外能否抓续。

　　USDA，地面期货谈判院

　　ENSO大致率拔擢好意思豆单产

　　厄尔尼诺的骨子是赤谈中东太平洋格外偏暖，它会驱动内行大气环流发生系统性偏移，最终导致内行降水带重新区分、气温步地蜕变，进展为 “某些地区多雨偏凉、另一些地区少雨偏旱” 的顶点分化步地。

　　对好意思豆影响：（1）天气模式，春季：南部偏干、中西部多雨；夏令：气温偏凉、降水精深–偏多、顶点高温少；秋季：霜冻偏晚。（2）对大豆滋长影响，播撒期（4–5月）北湿南旱；着花结荚期（6-7月，要害期）气温善良、降水雄厚，最利于单产，不易高温热害；灌浆饱读粒期（8月）水分有余、迷糊端热浪，单产容易偏高。

　　历史轨则：厄尔尼诺年，好意思豆单产拔擢概率更高。7次里5次增产，平均+ 10%；仅 2次小幅减产。

　　厄尔尼诺：好意思国大豆偏利好、巴西南北分化、阿根廷全体偏利好，开云app但局部旱涝王人会放大波动。

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　　好意思豆榨利继续走高

　　好意思豆出口：2月出口419.6万吨，3月出口383万吨，4月迄今一经出口254万吨。

　　好意思豆压榨：压榨需求好，3-8月月均压榨或高达370-380万吨。榨利丰厚，贬抑4月17日当周，好意思豆榨利4.34好意思元/蒲式耳，榨利抓续向好，且创历史同期的最高水平，得益于近期豆粕价钱走高。

　　好意思豆出口

　　旧作出口：贬抑4月16日，25/26年度销售37万吨，近四周累计销售130万吨。当周出口76.81万吨，近四周累计出口290万吨。25/26年度大豆已出口3210万吨，占预估总量4191万吨的77%；未实行协议682万吨，出口+未实行共3852万吨，完成贪图的92%，上年同期94%，五年均值96%。

　　对华：4月16日当周对华总销售1.23万吨，近4周累计对华销售4.32万吨，好意思豆价钱上莫得竞争力。当周对华出口44.62万吨，近四周累计对华出口156万吨。

　　贬抑4月16日，25/26年度累计对华出口1008万吨，未实行协议145万吨，出口+未实行共1153.55万吨。上年同期2234万吨。

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　　03、开机不足预期豆粕去库

　　到港插足岑岭

　　大豆采购：CHS追踪，5月采购完成99%，6月完成74%，7月完成45%，8月完成23%。国内油厂聚拢采购近月巴西豆。

　　大豆入口预估：路透追踪4月到港约1010万吨，5月近1297万吨。6月预估1100万吨傍边。

　　预估到港：按排船预估巴西豆4月到港740万吨，5月1125万吨。阿根廷4月到港已有4.7万吨。

　　从已发船看，好意思豆4月到港约有259万吨，5月171.5万吨，6月已有63万吨。

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　　开机不足预期，供应宽松预期尚未杀青

　　上周开机不足预期：贬抑4月24日当周，油厂压榨大豆164.03万吨（周度-12.53万吨），较预期-11.36万吨，开机率44.86%。预估本周压榨大豆166.58万吨，开机率44.81%。前三周累计压榨484万吨，加上本周约651万吨。4月压榨预估700万傍边，全体开工率防守低位，供应端仍偏紧。

　　分地区：区域分化彰着，原预见货节拍主导开工。山东、华东是刻下压榨主力，规划占世界压榨量约45%，开工率防守在50%以上，是世界供应的中枢复旧，豆粕现货压力相对较大。下周密体开工确立有限，供应端难以快速放量。全体供应宽松预期尚未杀青。

　　大豆到港差，库存着落

　　大豆到港：贬抑4月24日当周，125家企业到港147.55万吨，近四周累计到港676万吨，到港增量不彰着。

　　大豆库存止跌：贬抑4月24日当周，世界口岸库存585.9万吨，环比-1.7万吨，同比+65.62万吨；油厂大豆库存520.93万吨，环比-25.96万吨，同比+61.45万吨。开机不足预期，到港差，大豆库存着落。4月上旬到港偏紧，下旬到港不足预期，油厂开机率偏差，供应依然偏紧，转宽松预期尚未透顶杀青。